收购银隆募资方案陷入停滞 董明珠上哪儿找钱？

四年前，格力电器（000651.SZ)的中小股东联手将空降兵周少强“请”出董事会。四年后这一幕再度上演。但中小股东反对的，却是他们曾经力挺的格力电器董事长董明珠。

10月31日，格力电器宣布，其因发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项而在当日停牌。而就在一天前，格力电器宣布，对珠海银隆的26项收购议案中，有15项涉及增发募资的方案被10月28日举行的临时股东大会否决。

尽管董明珠对中小股东表态“格力没有亏待你们。”但无论是后续出炉何种调整方案，格力对银隆的收购都因此遭遇重大挫折。

募资方案被否

增发募资方案被否，为格力对珠海银隆的收购增添许多变数。

10月30日，格力电器宣布，在10月28日召开的2016年第一次临时股东大会上，募集96.94亿元配套资金等15项与增发募资相关的议案被否定。而《关于公司向特定对象发行股份购买资产方案的议案》，则以66.96%的比例（刚到2/3）勉强通过。

8月18日，格力电器宣布，其拟作价130亿元收购珠海银隆100%股权。此外格力电器还增发100亿元进行配套融资。随后这个金额微调为97亿元。

在增发方案中，格力宣布将向格力集团、格力电器员工持股计划和银通投资等8名特定对象，采取非公开发行股票募集的方式，募集金额不超过96.94亿元。

格力电器此前已经在员工间开展了认购活动。格力电器宣布，员工持股计划认购金额为23.74亿元，份额为1.53亿股。其中董明珠个人出资9.37亿元，出资金额占本次员工持股计划的39.52%，在增发完成后预计持股1.3%左右。

15项未通过议案的反对票均出自中小股东。公告显示，此次通过网络和现场投票的股东有5141人，占格力总股份的54%，其中中小股东占到27%。

董明珠为此在临时股东大会上对中小股东表示，两年给你们分了180亿，你去看看哪个企业给你们这么多？她同时反问，格力从亏损做到今天，达到13%的利润，是靠你们来么？

现金流尚有141亿

掌声是判断投资者态度的信号。董明珠也在当日直言，这是她参加的第一次没有掌声的股东大会。

董明珠表示没有鼓掌，可能是有些投资者对格力收购银隆不满。她已经在网上看到各种不满格力低价增发收购银隆摊薄股东利润的言论。

公告显示，增发完成后，中小股东的持股比例将由此前的72.87%降至58.65%。而与之相对应的是，董明珠本人在却将通过出资9.37亿元，持有增发后的格力电器1.05亿股，持股比例在1.3%左右。

此外，还有观点认为，格力自身资金雄厚，无需增发就能完成收购。

10月30日发布的格力2016年三季报显示，其当期营收为332.45亿元人民币，比去年同期增加5.84%。此外，格力当期归属上市公司股东净利润为48.26亿元，比去年同期增加14.05%。

其中值得注意的是，格力当期经营活动产生的现金流净额虽比去年同期减少61.7%，但也达到141.62亿元。而其当期流动资产的货币资金则达到972.34亿元。

但奥维研究院院长张彦斌认为，空调行业的大资金运作模式决定了格力需要通过募资来完成收购。

他对记者说，空调行业瞬间爆发需求量集中，对资金的需求很大，对流动资金的要求比较高。格力手里钱多是因为手里既有下游经销商的货款，又欠上游供应商的货款。动用账面现金收购，会对格力的经营造成影响。

他同时认为格力今年已不可能将银隆纳入报表。

张彦斌对记者表示，募资方案被否让格力对银隆的收购陷入停滞。他认为，出现被否定的原因在于格力与中小股东没有沟通好。“如果调整方案，与中小股东再沟通，再召开股东大会，收购时间也会遭到拖延。”