李嘉诚经营套路：坚持低买高卖的生意经

李嘉诚在2015年6月曾经说过，在香港买不到地，是因为超出集团预算，要计算“面粉价”和“面包价”，如果“面粉贵过面包”，就不会买，因为要为股东争取利益。

李嘉诚收购物业一直坚持低买高卖的策略。而在其收购的海外资产中，最多的是民生和公用事业(2332.872, -8.66, -0.37%)类的资产。

　长期锻炼身体，或许是让这位88岁的老人还能保持头脑清醒的秘诀之一。

　　每天早上5点59分，香港首富李嘉诚的闹钟就会响起，看完新闻后，他或自己开车去打高尔夫球，或自己在家锻炼身体。一位长期追踪李嘉诚新闻的香港记者曾经调侃称，“很少有人能早上堵到他，因为他早上起得太早了”。

　　头脑清晰的李嘉诚在内地和香港的产业布局上到底做了怎样的思考？或者在李嘉诚商业帝国的最核心层曾经做过怎样的战略布局？这些问题，外界也只能通过其现在的商业路径窥得点滴。

　　李嘉诚首先是位精明的生意人，他抛售香港和内地的资产，未必是看淡香港或内地市场发展，而是他看到，目前不论是香港还是内地的资产，都处在历史高位，低买高卖是他一贯的生意经。

　　但在2016年，香港地皮处在高位之时，李家再次购入地皮的做法，有违其一贯的低买高卖策略。这令外界有点摸不清他们的套路。

　　同时，在英联邦国家的投资布局，随着英国脱欧等事件的影响，其前景也变得不确定起来。

　　坚持低买高卖策略

　　根据地产数据及分析公司Real Capital Analytics（RCA）的分析数据，香港商用物业成交量在2016年上半年录得约17%的升幅，购买力主要来自内地的企业买家。这些企业买家更多是为了拥有地标性物业，而非单纯作投资用途，一些国际投资者也重新注视香港房地产市场。市场预期中，将有更多内地买家争相购买重要的单栋物业，更令市况火热。

　　李嘉诚近日要出手的香港中环中心，完全符合很多内地买家心中的完美标的。坐标中环、单栋大厦、地标性物业都是这座大楼的关键词。最新市场消息盛传，此次中环中心的售价接近358亿港元，平均每平方尺2.9万港元。一旦交易落实，这将成为香港历史上最大宗的物业买卖。

　　李嘉诚出售中环中心，不会是摸顶出售，因为他预计未来写字楼价格还会有一轮上涨空间。

　　根据仲量联行最新数据，截至9月底，中环甲级写字楼空置率都在1.5%，而香港整体的甲级写字楼空置率为4.2%，这说明中环的需求相对旺盛。多数市场人士认为，香港楼市已经到顶了，瑞信在最近的研究报告中称，香港的楼市同时面对期房的供应以及加息风险上升，预计到2018年底，香港楼价将有22%的调整。而纪惠集团行政总裁汤文亮则认为，目前香港连局外人都开始叫“专家买楼”，说明市场已经到达顶峰。

　　在这种环境下，李嘉诚旗下的长江实业地产有限公司（下称“长实地产”，01113.HK）明年的重点销售策略，就是在香港大卖特卖。长实地产执行董事赵国雄近日称，2017年的销售重点会放在香港，全年有多个项目准备排队登场，总共大约有3500多套房子可以出售，还有数个豪宅项目在筹备中。

　　不过，邓建初认为，如果单从李嘉诚卖楼策略来谈李嘉诚要撤出香港为时尚早，香港是国际金融中心，地少人多，作为精明商人的李嘉诚不会这么快放弃香港市场，除非李嘉诚把长江中心卖出。而李泽钜在一次公开讲话中称，长江集团中心是旗下员工办公的地方，绝对不会出售。

　　问题是，这个时候李嘉诚又出手买地了。

　　9月中旬，香港地政总署公布，九肚丽坪路住宅地以19.53亿港元批出，中标财团为长实地产，此次楼面价格为每平方尺8001港元，较估值上限高出约33.4%。而长实上一次拿地要追溯至2012年11月，当时以超过29亿港元，投得马鞍山落禾沙彩街限量地。

　　实际上，2015年香港的土地市场非常炽热，但到了2015年下半年，画风急剧扭转。根据香港地政总署资料，2015年11月4日和2016年1月25日，位于新界的两幅住宅用地都因为出价过低导致流拍。之后，香港的房地产市场相对冷静，甚至出现了跌价。当时不少媒体渲染称，2016年与1996年金融风暴前夕非常相似。

　　但至9月份，香港楼价却又出现了回调，根据香港差饷物业估价署公布的私人住宅售价指数，香港首9个月，楼价指数上升约3.7%，升至295.5，而各大地产中介机构更用“李嘉诚杀回地产界”作为说服客户买房的说辞。

　　坚持低买高卖的策略，是每一个商人最理想的状态。但人们疑惑的是，李嘉诚近些年不断在内地和香港抛售物业的做法，仅仅只是从商人角度出发？这些做法背后的逻辑是什么，一边抛售内地和香港物业，一边说继续看好中国经济，从目前的态势上观察，很难有一个明确的答案。

　　而2016年，房地产高位运行之时，李嘉诚却在中断4年后突然买入了地皮。这一做法，更令外界对李家的投资策略有些莫名。

　　李嘉诚家族企业在英属联邦国家的投资前景不明的态势下，如何规划他们在内地和香港的产业布局，似乎出现了战略上的左右摇摆。

　　低价狂扫海外公用项目

　　翻查资料其实不难发现，在李嘉诚收购的海外资产中，最多的是民生和公用事业类的资产。

　　邓建初称，很多海外资产在经历欧债危机后，估值都变得非常有吸引力。最近，长江和记实业有限公司（下称“长和”，00001.HK）旗下在意大利成功收购了意大利电讯商WIND，预计两家合并后，将有3100万流动电话用户及280万固网电话用户，同时拥有2.1万个基站，市场占有率将增加至40%，成为意大利最大的流动电讯商。如果按照2015年度财政年度合算，两间公司合并的收入达到62.5亿欧元，是意大利自2007年以来最大宗的并购交易。

　　今年以来，李嘉诚更两次出手收购加拿大的项目。今年4月，电能实业有限公司（下称“电能”，00006.HK）和长江基建集团有限公司（下称“长江基建”，01038.HK）联合收购赫斯基加拿大油气管道资产65%的权益，耗资9.1亿美元；6月，长和又宣布进军核能资源市场，加拿大铀矿商NexGen Energy向长和持有50%股权的CEF Holdings发行6000万美元可换股债券。市场普遍看好铀价的后市，有分析预计，2017年铀价平均水平将上涨60%。

　　尽管这些交易似乎取得阶段性胜利，但李嘉诚未来海外并购的路实际上未必能够顺顺利利。李嘉诚曾表示，假如英国脱欧，将会减少到当地的投资，而李嘉诚最近的几次收购都不是很理想。

　　长和在收购另外两家公司时，都出现碰壁的情况，旗下公司在英国原本打算收购O2英国，但却遭到欧盟竞争委员会的否决。原本这一合并，可以为英国数码基建带来100亿英镑的私营企业投资，也可以令英国国内的覆盖率问题得到改善，网络容量、速度及惠及全国消费者与商户的价格竞争都可以得到加强，长和对此感到失望。

　　另一方面，长江基建原本打算与中国国家电网收购澳大利亚最大的电网公司Ausgrid，但最后被澳大利亚财长Scott Morrison否决，他在一份声明中称，在评估过程中，Ausgrid向企业和政府提供重要电力和通讯服务，被认定涉及国家安全。Ausgrid由澳大利亚人口最多的南威尔士州政府拥有，覆盖该州近25%的人口，市场普遍估计销售价格在100亿澳元（近600亿港元），如果交易未被否决，可以创造澳大利亚最大的私有化记录。

　　据英国《金融时报》11月22日援引知情人士消息称，李嘉诚正准备就收购英国国家电网National Grid）天然气管线业务的51%股权报出投标价格。市场预计，包括债务在内，这宗交易价值约110亿英镑。

　　公开资料显示，英国国家电网是全球最大的能源提供商之一，拥有英格兰和威尔士的高压输电网，运营着整个英国的电力系统。除此之外，英国国家电网还拥有和运营着英国高院天然气输送系统，可向1100万家庭和企业运输天然气——这就是李嘉诚此次拟收购的业务部分。

　　随着英国脱欧等事件的发生和影响，在外界担忧李嘉诚在海外投资前景的情况下，其仍然在加大投资力度；香港房地产高位运行之际，李家一改“低买高卖”策略，在中断四年后购入地皮。对于这些做法，外界已经很难猜中这位88岁老人的想法。