华金证券：2020年险企增长步入高质量新阶段
华金证券发布保险行业年度策略，无论从业绩还是EV看，明年的核心变量在于FYP。FYP一季度改善确定性强，但全年来看仍乏力。看好长期人身险表现，基于产品弱需求属性松动及人均收入步入临界点，2020年险企增长步入高质量新阶段。上市险企作为头部险企在广阔市场空间及加剧竞争格局下更为受益。结合上市险企目前对应的2020P/EV看（平安1.05x、国寿0.89x、太保0.66x、新华0.61x），依次推荐中国太保、中国平安、中国人寿及新华保险。主要系1）中国太保：战略定力足，看好业绩改善，估值性价比凸显；2）中国平安：受益于机构客户占比提升和核心资产逻辑，但目前估值吸引力降低；3）中国人寿：Q120业绩改善确定性强，看好重振国寿战略，但目前估值有回调风险；4）新华保险：价值与规模并举，新战略转型尚待观望。
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