信用债发行规模大增 债券发行迎政策窗口期

随着资金流动性改善，近日信用债发行规模上升，净融资额缺口回补“转正”。分析人士认为，债券发行利率将随着资金利率走低而下降。同时，多部门出台相关措施，支持发行人在疫情防控期间发新还旧，债券发行将迎来难得的政策窗口期。

今年开年以来，央行持续发出加大逆周期调节力度的信号。1月1日，央行宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。春节后，央行量价齐驱，通过公开市场操作累计向市场投放了3万亿元流动性。此外，还分别下调了7天和14天逆回购利率、1年期MLF利率10BP。

资金流动性宽裕，使得信用债市场发行规模上升，信用债净融资规模由负转正。据世纪证券统计，2月10日至2月16日，信用债一级市场共发行信用债122只，总发行规模1310.9亿元，总偿还规模为737.8亿元，企业通过信用债净融资573.1亿元，环比增加1171.28亿元。

其中，公司债、中票发行与净融资规模双升。2月10日至2月16日，公司债发行86.2亿元，净融资60亿元；中期票据发行141亿元，净融资59亿元。

东方金诚高级分析师冯琳分析称，当流动性边际放松，债券发行量会有所增加，主要有两方面原因：一是相对于贷款利率，货币市场利率向债券发行利率的传导较为通畅，随着流动性宽松带动货币市场利率走低，债券融资成本也会下降；二是市场情绪得到提振，二级市场利好将传导至一级市场。同时，流动性充裕也会带动债券需求走高。

冯琳表示，从信用债一级市场来看，债券发行利率将随着资金利率走低而下降。

同时，多部门出台相关措施，保障企业债券发行顺畅，支持疫情防控期内到期债券发新还旧。

证监会有关负责人此前表示，对疫情防控期间到期的公司债券，发行人生产经营正常的，通过设立绿色通道等措施，支持发新还旧。交易商协会发布《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》，支持受疫情影响较重地区和行业企业注册发行。发改委发布《关于疫情防控期间做好企业债券工作的通知》，对于自身资产质量优良、募投项目运营良好，但受疫情影响严重的企业，允许申请发行新的企业债券专项用于偿还到期债务。

近期债市上还有大量疫情防控债发行上市。多位投行人士表示，疫情防控企业通过“绿色通道”发行债券，审批速度较普通债券快很多，且机构投资者认购也较为踊跃。据了解，疫情防控债在银行间和交易所市场均有发行。

冯琳预计，随着政策覆盖面扩大，影响力提升，将有更多发行人尝试发行疫情防控债，发行主体类型将更趋多元化。